海康威视(002415):25Q1小幅超预期,未来更加关注效益改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收924.96亿元，同比增长3.53%；归母净利润119.7亿元，同比下降15.1%。25Q1营收185.32亿元，同比增长4.01%；归母净利润20.39亿元，同比增长6.41%。

   2、分业务看，海外主业和创新业务收入首次超过国内主业，24年创新业务、境外主业收入分别为224.84、259.89亿元，同比增长21.19%、8.39%。

   3、25Q1经营出现拐点迹象，增速小幅超预期，未来需持续观察季度表现。

   4、公司毛利率相对稳定，24全年和25Q1毛利率分别为43.83%、44.92%，费用控制效果开始体现。

  

   #盈利预测与评级：

   预测25~27年营业收入为986.0/1,079.9/1,195.9亿元，同比增长6.6%/9.5%/10.8%；归母净利润为139.9/169.7/201.5亿元，同比增长16.8%/21.3%/18.7%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   国内宏观复苏不及预期的风险；地缘政治环境趋紧的风险；汇率波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。