中国西电(601179):一季度业绩超预期,受益于特高压高景气-公司事件点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司主营业务收入218.27亿元，同比增长5.98%，毛利率20.70%，同比提升2.91pct。

   2、分产品表现：变压器收入92.18亿元（+17.8%），毛利率14.35%（+5.88pct）；开关收入85.04亿元（+10.97%），毛利率26.52%（+1.29pct）；电容器、避雷器收入9.85亿元（+22.61%），毛利率23.20%（+1.49pct）。

   3、网内市场：国网集采市占率行业第一，特高压市占率领先，配网市场在7个省份中标；南网市场份额提升，中标抽水蓄能项目。

   4、网外市场：电源、工业市场中标量提升，核电市场斩获首台百万核电机组主变项目，海上风电连续中标多个海上升压站。

   5、2025年电网投资预计超8250亿元（国网6500亿+南网1750亿），特高压将开工4条新线路，年内投产"2交5直"。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年收入分别为268.14、307.60、346.70亿元，EPS分别为0.33、0.40、0.46元，对应PE为18.9、15.8、13.6倍，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   电网投资不及预期风险、特高压项目建设不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险、大盘系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。