三一重工(600031):业绩弹性如期释放,挖机龙头再出发

#核心观点：

   1、三一重工2024年实现营业总收入783.83亿元，同比增长5.9%，归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%。

   2、2024年挖机内销10.05万台，同比增长11.74%；出口10.06万台，同比下降4.24%。

   3、产品结构：挖掘机械收入303.74亿元，同比增长9.91%；混凝土机械收入143.68亿元，同比下降6.18%；起重机械收入131.15亿元，同比增长0.89%；路面机械收入30.01亿元，同比增长20.75%；桩工机械收入20.76亿元，同比下降0.44%。

   4、市场结构：国内收入273.18亿元，同比下降3.35%；出口收入485.13亿元，同比增长12.15%，国际化收入占比达63.98%。

   5、盈利能力：毛利率26.43%，同比提升0.25pct；净利率7.83%，同比提升1.54pct。

   6、现金流：经营性现金净流量148.14亿元，同比增长159.53%。

   7、资本开支：2024年支出29亿元，同比下降35%。

   8、公司计划回购股份10～20亿元用于员工持股计划，拟现金分红30.3亿元，同比增加63%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为902.8、1060、1253.5亿元，增速分别为15.2%、17.4%、18.3%；净利润分别为85.1、111.1、138.2亿元，增速分别为42.3%、30.7%、24.4%。给予"买入-A"评级，6个月目标价22元。

  

   #风险提示：

   内需复苏不及预期、出口增长不及预期、宏观经济波动风险、贸易摩擦加剧风险。

  

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