税友股份(603171):合规业务取得突破进展,关注25年B端拓展

#核心观点：

   1、2024年收入19.45亿元，同比+6.4%；归母净利润1.13亿元，同比+35.0%，净利润低于预期。

   2、B端业务24年收入11.77亿元，同比+8.46%，净利润2.49亿元，同比+1.60%。

   3、B端活跃企业用户达1070万户，同比+30.5%；付费企业用户达707万户，同比+24.5%。

   4、合规业务：基础合规用户11.3万户，同比+9.3%；进阶合规用户1977户。

   5、AI产品在B端收入中的贡献已超过20%。

   6、G端业务24年收入7.63亿元，同比增长3.37%，净亏损1.36亿元，同比减亏2654万元。

   7、24年毛利率55.2%，同比-0.4ppt；净利润率5.8%，同比提升1.2ppt。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025年营业收入预测4.8%至22.6亿元；维持2025年盈利预测基本不变；首次引入2026年营业收入、净利润预测27.9亿元、4.34亿元。维持跑赢行业评级，上调公司目标价44.1%至49.00元。

  

   #风险提示：

   B端市场开拓不及预期；G端业务亏损收窄不及预期。

  

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