万马股份(002276):24年业绩符合预期,机器人线缆拓展提速

#核心观点：

   1、公司2024年收入/归母净利/扣母净利177.61/3.41/2.88亿元，同比+17.5%/-38.6%/-31.7%，业绩符合预期。

   2、电力电缆业务24年营收117.47亿元、同比+32%，发出量144万吨、同比+26%，毛利率9.9%，同比-2.4ppt。

   3、高分子材料业务24年营收51.85亿元、同比+6.4%，发出量53万吨、同比+9.3%，毛利率13.2%，同比-3.5ppt。

   4、通信业务24年营收4.99亿元、同比-42%，发出量31万公里、同比-47%，毛利率12.3%，同比-5.9ppt。

   5、充电业务24年营收2.31亿元、同比-41%，售桩收入同比增长超30%，运营端收入估计4-5千万元。

   6、公司24年期间费用率同比-1.3ppt，其他收益同比增长1.20亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025年盈利预测5.20亿元，引入2026年盈利预测6.45亿元；上调目标价73.9%至16.0元，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济下行，出海进展不及预期，机器人商业化应用不及预期。

  

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