三一重工(600031):稳健经营,现金流大幅改善

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入783.83亿元，同比增长5.90%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%；扣非后归母净利润53.34亿元，同比增长21.55%。

   2、挖机收入304亿元，同比增长9.91%，收入贡献40%；毛利率31.82%，同比提升0.96个百分点。

   3、混凝土机械收入144亿元，同比下降6.18%，收入贡献19%；毛利率20.51%，同比下降1.15个百分点。

   4、起重机械收入131亿元，同比增长0.89%，收入贡献17%；毛利率27.23%，同比提升4.23个百分点。

   5、国际主营业务收入485亿元，同比增长12.15%，占主营业务比重达64%；毛利率29.7%，同比提升0.26个百分点。

   6、新能源产品收入40.25亿元，同比增长23%。

   7、经营活动产生的现金流量净额148亿元，同比增长159.53%；资本开支29亿元，同比减少35.07%。

   8、拟向全体股东每10股派送现金股利3.6元（含税），合计30亿元，分红率50.78%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为1.01/1.18/1.31，对应2025-2027年PE分别为19.1/16.3/14.7，首次覆盖给予"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   1、政策波动风险。工程机械行业与基础设施建设和建筑业投资等密切相关，宏观政策和固定资产投资增速的变化，将对公司下游客户需求造成影响，进而影响公司产品销售。

   2、市场竞争风险。公司国际化稳步发展，全球贸易保护主义抬头，大国博弈及全球政治经济的复杂性将给公司国际市场带来不确定性。国内外经济同步增长但仍存在不确定性，市场竞争加剧，大宗商品价格波动以及人工成本上升等因素，可能对公司销售规模和效益产生影响。

   3、汇率波动风险：公司存在一定数量的美元、欧元、日元等外币业务，如果相关币种汇率波动，将对公司财务状况产生一定影响。

   4、成本波动风险。公司原材料及零部件的成本可能受到多种因素的影响，如市场供求、供应商变动、替代材料的可获得性、供应商生产状况的变动及自然灾害等。

  

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