三一重工(600031):盈利能力大幅回暖,全球化业务提质加速-2024年年报点评

#核心观点：

   1、公司2024年营业收入777.73亿元，同比增长6.22%；归母净利润59.75亿元，同比增长31.98%；扣非归母净利润53.34亿元，同比增长21.55%。

   2、分产品看，挖掘机械产品收入303.74亿元（+9.91%），混凝土机械产品收入143.68亿元（-6.18%），起重机械产品收入131.15亿元（+0.89%），路面机械产品收入30.01亿元（+20.75%），桩工机械类产品收入20.76亿元（-0.44%）。

   3、2024年国际销售收入485.13亿元，占主营业务63.98%，同比增长12.15%。分地区看，亚澳/欧洲/美洲/非洲区域收入分别为205.7/123.2/102.8/53.5亿元，同比+15.47%/+1.86%/+6.64%/+44.02%。

   4、2024年销售毛利率26.43%（-1.28pct），销售净利率7.83%（+1.54pct）。期间费用率18.06%（-1.43pct），其中销售/管理/财务/研发费用率分别为7.03%/3.85%/0.26%/6.92%。

   5、2024年国内挖掘机内销10.05万台，同比+11.7%；2025年1-3月内销3.66万台，同比+38.3%。公司拟以10-20亿元回购股份用于员工持股计划。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为82.29、87.71和90.89亿元，对应2025年4月21日收盘价PE分别为19.80x/18.58x/17.93x，首次覆盖予以"增持"评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险，海外市场拓展风险，宏观政策风险，汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。