三全食品(002216):短期业绩承压,长期改革成效可期-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入66.32亿元，同比下降6.00%；归母净利润5.42亿元，同比下降27.64%。

   2、2025年第一季度营收为22.18亿元，同比下降1.58%；净利润为2.09亿元，同比下降9.22%。

   3、产品端表现：速冻米面制品收入55.99亿元（同比-3.95%），其中传统米面制品收入34.74亿元（同比-5.84%），创新类米面制品同比微降0.7%；速冻调制食品收入8.73亿元（同比-18.84%）；冷藏及短保类产品收入0.92亿元（同比-3.26%）。

   4、渠道表现：零售及创新市场收入51.19亿元（同比-8.1%），餐饮市场收入14.46亿元（同比+1.06%），其中大B渠道增长40%；经销/直营/电商渠道收入分别为49.99/12.03/3.63亿元，同比-9.39%/-4.12%/+58.5%。

   5、利润率：2024年毛利率24.22%（同比-1.61pct），净利率8.18%（同比-2.44pct）；2025Q1毛利率25.32%（同比-1.28pct），净利率9.4%（同比-0.79pct）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入69.25/72.58/76.83亿元，同比增长4.41%/4.48%/5.58%；实现归母净利润5.65/6.03/6.57亿元，同比增长4.23%/6.69%/8.90%。PE分别为18.46/17.31/15.89x，给予"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济增长不及预期风险；行业竞争加剧风险；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。