平高电气(600312):收入结构向好,业绩持续释放超预期-2024年报及2025Q1点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收124.02亿元，同比+11.96%，归母净利润10.23亿元，同比+25.43%。2025Q1营收25.1亿元，同比+22.82%，归母净利3.58亿元，同比+55.94%。

   2、2024年销售毛利率22.36%，同比+0.98pct；2025Q1销售毛利率28.74%，同比+3.52pct。

   3、高压板块营收同比+25.06%，毛利率25.53%，同比+2.66pct；配网营收同比+11.43%，毛利率16.03%，同比+0.21pct。高压+配网占比达88.89%，同比+6.2pct。

   4、国际业务营收同比-71.79%，运维板块营收同比-0.89%，毛利率25.16%，同比-4.61pct。

   5、研发投入同比增长27.25%，占总营收4.27%。国家电网投资同比增长27.7%，创一季度历史新高。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利14.27/16.85/19.73亿元，同比+39.5%/+18.0%/+17.1%，对应EPS为1.05/1.24/1.45元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；政策落地不及预期；宏观经济不及预期。

  

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