山推股份(000680):海外收入高增,业绩超预期

#核心观点：

   1、24年公司实现收入142.19亿元，同比+25.12%；归母净利润11.02亿元，同比+40.72%，全年业绩超市场预期。

   2、24年海外收入74.11亿元（同比+26.08%），占比52.12%，海外市场毛利率27.35%，同比+3.30pcts，成为重要增长动力。

   3、24年整体毛利率20.05%，同比+1.61pcts；期间费用率10.77%，同比-1.74pcts，降本控费成效显著。

   4、公司董事长提议回购1.5-3亿元，用于股权激励等，彰显长期增长信心。

   5、24年ROE（加权）16.94%，同比+2.27pcts；应收账款周转天数102.64天，同比减少4.8天，资产质量提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2024-2026年公司营业收入为161.08/187.31/218.27亿元，归母净利润为13.32/16.43/21.33亿元，对应PE为11/9/7X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险、大马力产品销售不及预期、贸易摩擦及汇率波动风险、限售股解禁风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。