四川路桥(600039):24年盈利低点已过,25年有望迈入成长新周期-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收1072亿元，同比下降6.8%；扣非后归母净利润63.4亿元，同比下降30%；归母净利润72.1亿元，同比下降20%。

   2、Q4营收354亿元，同比增长39%；归母净利润24.4亿元，同比增长95%，盈利显著提速。

   3、工程施工/矿业及新材料/清洁能源/贸易销售/公路投资分别实现营收930/33/6.1/67/29亿元，YoY-11%/+98%/+33%/+28%/-4%。

   4、2024年公司毛利率15.7%，同比下降2.5pct；期间费用率7.35%，同比下降0.35pct。

   5、经营性现金流净流入34.3亿元，上年为净流出21.2亿元，现金流大幅好转。

   6、截至24年末公司在手剩余订单2913亿元，是2024年营收的2.7倍；24Q3至今参与蜀道集团投建一体项目合计超过2600亿。

  

   #盈利预测与评级：

   预测公司25-27年归母净利润分别为83/96/110亿元，同比增长15%/15%/15%，当前股价对应PE分别为8.9/7.7/6.7倍。按公司规划保持60%分红率测算股息率分别为6.7%/7.7%/8.9%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大股东支持力度不及预期风险，关联交易受限风险，项目承接和施工进度不及预期风险，假设和测算结果误差风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。