梅花生物(600873):Q1业绩超预期,看好味精、氨基酸景气回升

#核心观点：

   1、公司2025年一季度营收62.69亿元（YoY-3%，QoQ-2%），归母净利润10.19亿元（YoY+36%，QoQ+37%），扣非归母净利润9.05亿元（YoY+42%，QoQ-2%），业绩超预期。

   2、25Q1销售毛利率24.60%（YoY+5.27pct，QoQ+1.10pct），销售净利率16.25%（YoY+4.66pct，QoQ+4.59pct）。

   3、主要产品价格及价差：味精均价7157元/吨（YoY-13%，QoQ+1%），价差2771元/吨（YoY-15%，QoQ+2%）；98.5%赖氨酸均价9.83元/公斤（YoY+4%，QoQ-13%），价差4.38元/公斤（YoY+34%，QoQ-25%）。

   4、公司拟斥资约5亿元收购协和发酵的食品、医药氨基酸、HMO业务与资产，扩充产品矩阵并加快海外布局。

  

   #盈利预测与评级：

   上调公司2025-2027年归母净利润预测为33.13、34.67、37.13亿元（原值为30.63、33.47、36.34亿元），当前市值对应PE分别为10、9、9X，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1）行业竞争格局恶化导致产品价格下滑；2）项目建设不及预期，下游需求增长不及预期；3）合成生物技术拓展不及预期；4）本次收购交易过程及交割后仍存在风险；5）控股股东孟庆山先生被廊坊市人民检察院以涉嫌操纵证券市场罪提起公诉并采取取保候审。

  

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