中际旭创(300308):业绩符合预期,高端产品持续放量-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收238.6亿元，同比+122.6%；归母净利润51.7亿，同比+137.9%；毛利率33.8%，同比+0.8pct。

   2、光模块收入228.9亿，同比+124.8%，单价同比+14.9%至1569元/只；销售/生产1459/1536万只，同比+95.6%/+125.6%。

   3、泰国子公司TeraHop Pte收入/净利润分别为111.3/6.9亿元，同比+387.5/152.0%，净利率由12.0%降至6.2%。

   4、2024年光模块业务毛利率34.6%，同比+0.5pct；4Q24/1Q25综合毛利率分别为35.1%/36.7%，环比+1.4pct/+1.6pct。

   5、2024年公司销售/管理/研发费用率为0.8%/2.8%/5.2%，同比-0.3/-1.2/-1.7pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026年归母净利润为82.4/97.0亿元，预测2027年归母净利润为114.5亿元，维持公司"买入"评级。

  

   #风险提示：

   高速光模块需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺；产业技术迭代。

  

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