长春高新(000661):创新转型期业绩承压,创新布局持续推进

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入134.66亿元，同比减少7.55%；归母净利润25.83亿元，同比减少43.01%。2025年Q1营业收入29.97亿元，同比减少5.66%；归母净利润4.73亿元，同比减少44.95%。

   2、公司处于创新转型期，研发投入持续增长。2024年研发投入26.90亿元，同比增长11.20%，占营业收入比例提升至19.97%。

   3、销售费用同比增长11.81%，管理费用同比增长25.59%，主要由于销售队伍人才引进及合规建设，以及子公司金赛药业管理架构调整。

   4、创新转型持续推进，多个重点在研创新药品种进入兑现阶段，包括IL-1β单抗伏欣奇拜单抗、亮丙瑞林注射乳剂、重组人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年-2027年营业收入分别为138.35亿元、146.11亿元、154.01亿元，净利润分别为28.21亿元、31.15亿元、35.53亿元。给予公司2025年PE 17倍估值水平，对应6个月目标价为117.54元/股，维持买入-A的投资评级。

  

   #风险提示：

   临床试验失败的风险，医药政策变化的风险，产品销售不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。