三全食品(002216):经营承压,静待拐点-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司业绩持续承压，2025Q1同比降幅收窄。2024年总营收66.32亿元，同比-6.00%；归母净利润5.42亿元，同比-27.64%；扣非后归母净利润4.15亿元，同比-35.80%；经营性现金流量净额11.44亿元，同比+213.72%。2025Q1营收22.18亿元，同比-1.58%；归母净利润2.09亿元，同比-9.22%。

   2、公司直营电商渠道快速增长，2024年电商业绩同比+58.5%。餐饮市场实现营收14.45亿元，同比+1.1%。

   3、公司盈利水平下降，2024年毛利率24.22%，同比-1.62pcts；净利率8.18%，同比-2.44pcts。2025Q1毛利率25.32%，同比-1.28pcts；净利率9.40%，同比-0.79pcts。

   4、公司拟向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税），2024年现金分红总额2.64亿元，占同期归母净利润比例48.64%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025/2026/2027年可实现归母净利润分别为5.72/6.31/6.41亿元，EPS分别为0.65/0.72/0.73元，对应PE为18.00/16.32/16.08倍。维持公司"增持"的投资评级。

  

   #风险提示：

   渠道拓展不及预期、原材料价格上涨、食品安全事件、市场竞争加剧等。

  

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