福瑞股份(300049):全球MASH赛道或将进入1-N的高速增长阶段

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收13.49亿元，同比增长16.93%；归母净利润1.13亿元，同比增长11.54%。2025年一季度营收3.30亿元，同比增长2.35%；归母净利润0.29亿元，同比下降32.97%。

   2、2024年自有药品营收2.83亿元，同比增长44.31%；器械营收9.23亿元，同比增长10.98%。Echosens实现净利润1.91亿元，同比增长8.26%。

   3、FS正成为全球MASLD治疗过程中不可或缺的工具，复方鳖甲软肝片是临床"软肝"首选用药。

   4、公司2025年核心任务是提升FS的全球市场渗透率，针对不同市场推广不同产品线。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收18.77/27.02/37.40亿元，归母净利润2.13/3.97/6.42亿元。对应PE分别为38.69/20.76/12.84倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   公司FibroScan销售进度不及预期；MASH药物获批不及预期；Echosens少数股东权益转让不确定性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。