山推股份(000680):业绩快速增长,集团协同优势明显

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收142.19亿元，同比增长25.12%；归母净利润11.02亿元，同比增长40.72%；扣非归母净利润9.87亿元，同比增长40.54%。

   2、主营业务毛利率同比提升0.39pct至20.28%，其中国内片区毛利率10.76%，国外片区毛利率27.35%。

   3、期间费用率同比下降1.74pct至10.77%，销售/管理/财务/研发费用率分别为4.16%/3.11%/-0.31%/3.81%。

   4、完成山重建机注入整合，有望持续提升挖机市占率；新能源产品实现技术突破并量产应用。

   5、海外收入占比达57.41%，重构"9+2"海外营销网络，抗风险能力显著增强。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为158.76/175.59/192.52亿元，同比增速11.65%/10.60%/9.64%；归母净利润13.15/15.54/18.14亿元，同比增速19.28%/18.16%/16.76%。对应PE估值10.70/9.06/7.76倍，首次覆盖给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。