三一重工(600031):利润率持续改善,经营性现金流历史最高

#核心观点：

   1、国内工程机械处于周期性改善起点，海外市场有望迎来结构性改善。

   2、公司产品力突出、全球布局完善，未来有望经历行业需求韧性验证及全球竞争力验证带来的估值提升。

   3、2024年营业收入783.83亿元（yoy+5.90%），归母净利润59.75亿元（yoy+31.98%）。

   4、2024Q4单季度营业收入200.23亿元（yoy+12.12%），归母净利润11.07亿元（yoy+141.15%）。

   5、2024年毛利率26.43%，净利率7.83%（同比+1.54pct）。

   6、经营性现金流净额148.14亿元（同比+159.53%），创历史新高。

   7、国际市场实现主营业务收入485.13亿元（yoy+12.15%），新能源产品收入40.25亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   上调2025/2026年EPS至0.99元/1.21元（原0.94/1.21元），新增2027年EPS为1.38元。给予2025年23倍PE，目标价22.68元，评级"增持"。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦加剧、市场竞争加剧、地产投资持续下滑。

  

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