新易盛(300502):25Q1业绩超预期,AI驱动高端光模块需求高增-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年全年实现营收86.47亿元，同比增长179.2%，归母净利润28.38亿元，同比增长312.26%。2025年一季度营收40.52亿元，同比增长264.1%，归母净利润15.73亿元，同比增长384.5%。

   2、业绩高增长主要受益于AI驱动下游客户算力侧投资持续增长，推高高端光模块需求。2024年国外营收占比78.7%，国内营收占比21.30%。

   3、2025年一季度业绩超预期源于800G产品出货同比环比持续提升。泰国工厂二期已投入运营，产能储备充分。

   4、2024年综合毛利率达44.72%，同比提升13.73pct；2025年一季度进一步提升至48.66%。毛利率提升核心受益于AI带来的产品结构优化。

   5、公司推出多款新品，包括基于200G VCSEL的1.6T OSFP 2VR4光模块、1.6T LRO光模块、支持多芯光纤的800G光模块等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为60.13/76.16/87.57亿元，对应PE倍数为11x/8x/7x。维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   AI领域需求增长不及预期，光模块行业竞争加剧，原材料供应短缺，关税政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。