盐湖股份(000792):钾肥价格提升稳固业绩,继续融入"三步走战略"-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收31.2亿元，同比+14.5%，环比-33.4%；归母净利11.4亿元，同比+22.5%，环比-24.7%。

   2、碳酸锂业务量价齐跌，25Q1碳酸锂产销0.85、0.81万吨，同比变动-2.1%、-17.9%；国内电碳市场价7.5万元，同比-26.0%。

   3、氯化钾价格显著上升，25Q1国内钾肥售价约2750元，同比约+2.4%，环比约+11.0%。

   4、财务费用下降明显，25Q1年公司四费合计1.6亿元，环比下降60.5%。

   5、公司积极融入中国盐湖"三步走"发展战略，到2030年形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐产能。

   6、公司现有碳酸锂产能4万吨，年内实现总产能达到8万吨，2025年扩产的4万吨碳酸锂项目将实现3000吨产出。

   7、公司氯化钾产能500万吨，位居国内第一，钾肥业务有望持续助力业绩增长。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利为52.0、63.5和70.5亿元，对应PE为17、14和12倍，维持"推荐"评级。

  

   #风险提示：

   锂价大幅下滑，扩产项目进度不及预期。

  

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