深信服(300454):收入提速、利润减亏,出海及AI有望成长期增长点

#核心观点：

   1、25Q1收入12.62亿元，YoY+21.91%；归母净利润-2.50亿元，YoY+48.93%；扣非归母净利润-2.61亿元，YoY+48.75%。

   2、云、出海、降本增效三大逻辑开始兑现：云产品订单增速较高，网络安全业务触底回升；海外订单增速达50%以上；三费合计降低29.47pct，毛利率60.38%，同比提升约2.2pct。

   3、AI业务有望成新一轮成长核心驱动力：公司云产品迎来加速放量机遇，线下基础设施向智算承载平台升级，线上托管云上线全新AI服务目录，全新发布AI应用创新平台。

   4、2024Q4深信服超融合以20.2%的市占率强势登顶，以全年17.5%的份额蝉联国内市场第一。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年收入85.6/98.2/110.5亿元，YoY+14%/15%/12%；归母净利润3.36/4.27/5.30亿元，YoY+71%/27%/24%。维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：

   技术发展不及预期；竞争加剧；新产品落地不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。