高争民爆(002827):Q1收入高增,费用率及现金流改善显著-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现收入3.04亿元，同比+17%，归母净利润0.18亿元，同比+94%。

   2、西藏民爆行业保持良好景气度，2025年1-2月西藏地区民爆产值同比+19%，公司作为西藏地区头部企业核心受益。

   3、2025Q1公司毛利率同比上升0.8个百分点至23.65%，期间费用率合计同比下降1.6个百分点，净利率同比改善2.8个百分点。

   4、2025Q1公司经营净现金流0.94亿元，同比大幅增长0.87亿元，收现比128.65%，同比提高26.8个百分点。

   5、预计西藏地区重点水利项目施工将加速，公司爆破服务业务规模效应有望再次体现，毛利率可能上升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润2.03/2.53/3.03亿元，同比+36.78%/+24.63%/+20.00%，对应2025年4月24日收盘价39.22/31.47/26.22x PE。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、建设需求不及预期；

   2、毛利率不及预期；

   3、回款不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。