海康威视(002415):海外与创新业务持续增长,观澜大模型提升产品智能化水平-24年报及25Q1季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司国内主业承压，海外主业和创新业务合计营收首次超过国内主业，毛利率43.83%，同比下降0.61%。

   2、海外业务覆盖180多个国家，2024年营收259.89亿元，同比增长8.39%，推出DeepinView相机等大模型产品。

   3、创新业务2024年营收224.84亿元，同比增长21.19%，占比24.31%，海康机器人等子业务在各自领域领先。

   4、观澜大模型显著提升产品智能化水平，在周界防范等场景实现误报降低90%、漏检下降75%等效果。

   5、2025年公司将聚焦高质量业务，压缩低毛利率产品投入，严控费用。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收为1002.53/1113.47/1227.84亿元，归母净利润为135.59/158.17/179.75亿元，EPS为1.47/1.71/1.95元，对应PE为19.39/16.63/14.63倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧风险；下游需求不及预期风险，项目推进进度不及预期风险；地缘政治冲突加剧风险；技术研发进展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。