锐明技术(002970):业绩持续高增,盈利能力提升-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收27.8亿元（+63.5%），归母净利润2.9亿元（+184.5%），扣非归母净利润2.7亿元（+194.3%）。国内业务企稳，海外业务高增长驱动业绩。

   2、2025Q1营收5.1亿元（+2.5%），归母净利润1.0亿元（+89.6%），扣非净利润0.8亿元（+63.2%）。出让子公司影响营收增速，运营效率提升带动利润增长。

   3、运营效率显著提升：2024年扣非净利率9.7%（+4.3Pcts），2025Q1扣非净利率15.6%（+5.8Pcts）。费用率持续下降，剥离低毛利业务后毛利率提升至47.7%（+4.2Pcts）。

   4、业务结构：前装业务增长119.80%，海外收入12.81亿元（+44.99%）。公司持续扩大全球营销网络，推进海外产能布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收26.34/33.87/42.95亿元，归母净利润3.91/5.06/6.63亿元，对应EPS 2.21/2.86/3.74元，PE 23/17/13倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   贸易摩擦风险、海外市场拓展不及预期、行业竞争加剧、汇率波动风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。