芯碁微装(688630):PCB设备订单饱满,泛半导体业务多点开花-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、PCB行业强势复苏，2024年收入7.82亿元，同比+32.55%，毛利率32.94%，中高阶产品销量占比提升至60%以上。

   2、泛半导体2024年收入1.10亿元，同比-41.65%，毛利率56.87%，收入下滑主要受半导体市场周期波动及行业竞争影响。

   3、2024年公司海外收入1.88亿元，同比+212%，收入占比提升至20%，海外业务盈利能力明显高于国内。

   4、AI算力驱动公司PCB设备订单激增，2024年末存货5.78亿元，同比+87%；2025Q1末存货7.17亿元，同比+97%，环比+24%。

   5、公司正全力推进二期基地建设，力争2025年中期投产以保障交付。

   6、公司通过设立泰国子公司并与国际客户深化战略合作，有望持续受益于东南亚PCB产业转移。

   7、泛半导体业务在IC载板、先进封装、掩膜版制版、新型显示等领域多点开花，打开长期成长空间。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营收分别为14.12/19.11/24.12亿元，归母净利润分别为2.75/3.92/5.22亿元，同比+71%/+42%/+33%，对应PE分别为35/25/19X。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   下游扩产不及预期；市场竞争加剧风险；研发布局与下游发展趋势不匹配；存货及应收账款减值风险；汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。