国金证券(600109):单季度净利润增速均超50％,经纪市占小幅提升-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、国金证券2024年营业收入66.6亿元，同比-1.0%；归母净利润16.7亿元，同比-2.8%。2025Q1营业收入18.9亿元，同比+27.1%；归母净利润5.8亿元，同比+58.8%。

   2、经纪业务2024年收入19.1亿元，同比+15.7%，市占率1.5%，同比+19bps，佣金率由0.02%降至0.018%。财富管理客户数增长21%，客户资产增长27%，90后、00后客户占比提升至53%。

   3、投行业务2024年收入9.1亿元，同比-32.0%；2025Q1收入1.2亿元，同比-44.8%。股权主承销规模2024年122.3亿元，同比-37%；债券主承销规模1154亿元，同比+8%。

   4、资管业务2024年收入1.1亿元，同比+14.7%，管理规模1511亿元，同比+22.4%。

   5、自营业务2024年投资收益19.2亿元，同比+17.2%；2025Q1投资收益6.1亿元，同比+43.0%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为18.50/19.85/21.62亿元，分别同比+11%/+7%/+9%，对应PB为0.83/0.80/0.76倍。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   交易量持续走低，权益市场波动加剧致投资收益持续下滑。

  

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