博腾股份(300363):Q1收入重回增长,实现大幅减亏-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现收入8.01亿元（+18.21%），归母净利润-428万元（去年同期-9487万元）；扣非归母净利润-1009万元（去年同期-9348万元）。

   2、25Q1毛利率26.3%，费用率显著改善，销售费用率约为4.4%，管理费用率约为11.2%，研发费用率约为9.1%。

   3、海外客户实现收入6.09亿元（+30%），国内市场实现收入1.92亿元(-8%)。

   4、小分子原料药实现收入7.61亿元（+20%）；新业务合计实现收入4059万元（-4%），其中基因细胞治疗业务收入724万元（+49%）和新分子业务收入1419万元（+353%）实现高速增长。

   5、截至2024年底公司在手未完成订单总额同比增长近30%，截至2024年三季度末小分子原料药CDMO业务在手未执行订单同比增长40%以上。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为34.29/39.80/47.32亿元，同比增长13.8%/16.1%/18.9%；归母净利润分别为0.74/2.34/5.76亿元，同比增长125.8%/215.5%/146.3%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，产能建设不及预期，客户拓展不及预期

  

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