云铝股份(000807):25Q1业绩符合预期,利润有望进一步修复

#核心观点：

   1、云铝股份25Q1实现营业总收入144.11亿元，同比+26.89%，环比-5.59%；归母净利润9.74亿元，同比-12.26%，环比+64.66%；销售毛利率9.96%，同比-4.38pcts，环比+0.36pct。

   2、2025年一季度氧化铝均价3863.5元/吨，同比+15.44%，环比-27.35%，公司利润同比下滑、环比提升符合原材料价格变动影响成本的预期。

   3、25Q1云南电解铝平均产能利用率达99%，上年同期为81%，今年云南电力供应情况好，电解铝几乎满产运营，带动公司销量提升。

   4、25Q1国内铝现货均价20455元/吨，同比+7.22%，4月以来铝价下行后逐步回升，目前内需充足，政策利好地产和制造业需求，看好后续铝价回升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为62.18/73.06/82.14亿元，对应PE分别为8/7/6倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   铝价大幅波动；原材料和能源成本大幅波动；云南供电问题影响生产等。

  

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