内蒙华电(600863):2024年业绩符合预期;关注股息确定性价值

#核心观点：

   1、2024年营业收入223亿元，同比-1%，归母净利润23.3亿元，同比+16%，符合预期。

   2、2024年火电发电量同比-3.9%，结算电价同比-2%，标煤单价同比-1.7%。

   3、2024年煤炭产量1444万吨，同比+9%，外销728万吨，同比+17%，售价同比持平。

   4、1Q25营业收入50.5亿元，同比-9%，归母净利润7.4亿元，同比-16.3%。

   5、1Q25火电发电量同比-18%，但辅助服务收益接近翻倍，火电电价同比+4.16%。

   6、优质风电资产注入有望提振2025年收益表现，2025E-2026E股息率超过6%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持2025E/2026E盈利预测不变（未考虑注入）。维持4.5元的目标价和“跑赢行业”评级不变，目标价较当前股价上行空间为10.8%。当前股价对应2025E/2026E10.4x/10x P/E；目标价对应2025E/2026E 11.5x/11.1x P/E。

  

   #风险提示：

   煤价降幅高于预期。

  

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