梅花生物(600873):氨基酸价格波动不改盈利能力,味精价格触底回升-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收62.69亿元，同比-3.36%，环比-1.88%；归母净利润10.19亿元，同比+35.52%，环比+36.72%；扣非归母净利润9.05亿元，同比+42.07%，环比-2.48%。

   2、苏氨酸、赖氨酸价格同比改善带动业绩上涨，饲料氨基酸板块营收29.39亿元（占比46.88%），环比-4.43%。2025Q1苏氨酸、赖氨酸98%、赖氨酸70%、缬氨酸均价同比分别+1.58%、+3.54%、+2.73%、-3.81%。

   3、味精价格触底回升，鲜味剂板块营收18.10亿元（占比28.87%），环比+7.14%。2025Q1味精均价环比+0.67%，公司规划新增50万吨产能。

   4、公司持续高分红，2024年分红16.99亿元，股利支付率62.01%，并通过回购注销股份回馈股东。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入280.89/316.11/319.98亿元，归母净利润33.08/37.03/37.10亿元，对应PE分别为9.49/8.47/8.46倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期风险；新建产能投产时间不及预期风险；豆粕减量推进进程不及预期风险；人民币汇率波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。