中际旭创(300308):高速光模块需求快速增长,公司业绩持续增长-2024年年报和2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、高速光模块需求快速增长，公司业绩持续增长。2024年公司实现营业收入238.62亿元，同比增长122.64%；归母净利润51.71亿元，同比增长137.93%。2025年一季度营业收入66.74亿元，同比增长37.82%；归母净利润15.83亿元，同比增长56.83%。

   2、800G/400G等高端产品出货比重快速增加，产品结构优化及降本增效推动毛利率、净利润率提升。

   3、全球化布局巩固优势，高端光模块业务占主营业务90%以上，海外销售占比较高。公司在国内、北美、东南亚多地建立研发中心、生产基地、销售机构等，构建全球化运营格局。

   4、800G及1.6T需求增长有望带动业绩持续增长。预计2025年800G以太网光模块市场规模将超过400G，2029年800G和1.6T光模块整体市场规模将超过160亿美元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现营业收入353.54亿元、436.79亿元、503.08亿元，归母净利润81.97亿元、106.93亿元、127.10亿元，当前股价对应PE分别为11.0、8.4、7.1倍。参考2025年可比公司平均估值35.5倍PE，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；关税政策不利影响；所引用数据来源发布错误数据。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。