中国太保(601601):银保渠道发力带动NBV同比+39％,COR同比改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、中国太保2025Q1营业收入937亿元，同比-1.8%；归母净利润96.3亿元，同比-18.1%；归母净资产2636亿元，较年初-9.5%；加权ROE为3.5%，同比-1.1pct。

   2、归母净资产下降主要因FVOCI类债券公允价值下降和保险合同准备金增加。

   3、寿险NBV 57.8亿元，非可比口径下同比+11.3%；银保新单保费201亿元，同比+130.7%；个险新单保费137亿元，同比-15.2%。

   4、财险综合成本率97.4%，同比-0.6pct；原保费收入631亿元，同比+1%。

   5、集团投资资产28102亿元，较年初+2.8%；未年化净投资收益率0.8%，同比持平；未年化总投资收益率1.0%，同比-0.3pct。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2027年归母净利润预测至489/469/461亿元（前值491/472/464亿元）。当前市值对应2025E PEV 0.50x、PB 0.90x，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。

  

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