隧道股份(600820):Q4扣非业绩整体稳健,高股息投资价值凸显-年报点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入688.2亿，同比-7.28%，归母、扣非净利润为28.4、26.1亿，同比-3.5%、-3.8%。

   2、Q4单季实现收入259.3亿，同比-5.1%，归母、扣非净利润为13.4、13.1亿，同比-7.5%、+1.3%。

   3、2024年末公司拟派发现金分红6.9亿，加上中期分红累计实现现金分红10.06亿，分红比例35.68%，对应股息率5.25%。

   4、2024年公司新签订单1030亿，同比增长8.01%，是当期收入的1.5倍，其中市政、能源类新签订单增速超30%。

   5、25Q1公司新签订单230.8亿，同比+1.87%，其中上海市外、境外业务分别同比增长+23.4%、+549%。

   6、2024年公司经营性现金净流入45.9亿，同比多流入14亿，收付现比同比变动+3.26pct、+0.63pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年归母净利润为31、33.7、37.1亿，对应PE为6.2、5.7、5.2倍，给予公司25年9倍PE，对应目标价8.86元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   基建投资弱于预期、减值风险、项目推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。