振华科技(000733):短期业绩承压,随着景气上行公司业绩有望持续改善-年报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收52.19亿元（-32.99%），归母净利润9.70亿元（-63.83%）；25年Q1实现营收9.08亿元（-10.45%），归母净利润0.59亿元（-42.60%）。

   2、受行业需求波动和价格管控影响，24年毛利率下降9.65pct至49.70%，25Q1毛利率下降5.07pct至42.49%。

   3、25年Q1存货余额23.89亿元，较2024年底+6.51%，主要因满足订单交付要求增加在产品和库存商品。

   4、公司是军品元器件平台型龙头，通过拓品类和产业链延伸布局新增长点，半导体业务快速发展，已完成多款SiC MOS芯片研制。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25、26年EPS为2.52、3.30元（前值3.38、3.99元），新增27年EPS为4.08元。参考可比公司25年31倍PE，给予目标价78.12元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   军工订单下放和收入确认进度不及预期；产品价格下降幅度比预期多。

  

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