中工国际(002051):海外订单保持增长,利润率改善-2024年年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入122.08亿元，同比-1.27%，归母净利润3.61亿元，同比+0.22%；2025Q1收入21.83亿元，同比-7.61%，归母净利润1.31亿元，同比+12.17%。

   2、2024年新签合同额33.90亿美元，同比+7.4%，其中海外订单24.11亿美元，同比+4.22%；2025Q1新签海外订单6.99亿美元，同比+30.65%。

   3、2024年毛利率同比提升1.63个百分点至17.53%，2025Q1毛利率19.72%，同比-0.55个百分点。

   4、2025Q1期间费用率10.1%，同比下降3.3pct，经营效率提升。

   5、2024年非经常损益0.96亿元，同比增加1.76亿元，但计提信用及资产减值4.05亿元，同比增加3.26亿元。

   6、2025Q1经营净现金流-0.36亿元，同比增加6.59亿元，现金流改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为4.08/4.49/4.89亿元，同比+12.94%/+10.07%/+8.95%。给予"增持"评级。

  

   #风险提示：

   1、国际关系变动带来的风险；

   2、汇率风险；

   3、毛利率不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。