中国太保(601601):银保推动NBV快速增长-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度，中国太保营业收入937.2亿元，同比-1.8%；归母净利润96.3亿元，同比-18.1%。

   2、新业务价值57.8亿元，同比+39.0%；净投资收益率（非年化）0.8%，同比持平；总投资收益率（非年化）1.0%，同比-0.3pct。

   3、太保寿险：银保渠道快速发展，新业务价值实现高增。代理人渠道新保业务136.7亿元，同比-15.2%；银保渠道新保业务201.1亿元，同比+130.7%。

   4、太保产险：保费小幅增长，综合成本率同比改善0.6pct至97.4%。车险保费268.3亿元，同比+1.3%，非车险保费362.8亿元，同比+0.7%。

   5、总投资收益率小幅下滑，预计主要受利率短期上行影响。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测519/591/624亿元。目前A/H股价对应公司25年PEV分别为0.46/0.31，维持A/H股"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏不及预期；政策改革推进不及预期；长端利率超预期下行。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。