太极集团(600129):渠道调整叠加补税业绩短期承压,25Q1已现环比改善-2024年年报及2025年一季报业绩点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收123.9亿元（同比-20.7%），归母净利2665万元（同比-96.8%），扣非净利3854万亿元（同比-95%）；毛利率39.3%（同比-9.3pct），净利率0.4%（同比-5.1pct）。

   2、2024Q4营收19.5亿元（同比-43.3%），归母净利-5.2亿元（同比-909.7%），扣非净利-4.6亿元（同比-878.9%）。

   3、2025Q1营收28.3亿元（同比-32.8%），归母净利润7454万元（同比-69.8%），扣非净利8044万元（同比-63.2%）。

   4、分行业看，2024年医药工业销售收入70.4亿元（同比-32.3%），毛利率58.7%（同比-6pct）；医药商业销售收入67.4亿元，毛利率8.7%；中药材资源板块销售收入10.5亿元，毛利率8.8%；大健康及国际业务销售收入4.6亿元，毛利率5.9%。

   5、分治疗领域，2024年呼吸系统用药销售21.6亿元（同比-18.1%），消化及代谢用药销售18.7亿元（同比-35%），抗感染药物销售9.6亿元（同比-48.4%），神经系统用药销售6.1亿元（同比-31.7%），大健康产品销售6.05亿元（同比-28.8%），心脑血管用药销售5.05亿元（同比-34.1%），抗肿瘤及免疫调节药销售2.05亿元（同比-16.5%）。

   6、公司深化渠道营销体系改革，通过创新品牌传播实现精准受众触达，2025年将建立以临床价值为中心、以市场需求为导向的战略市场体系。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025/2026/2027年公司营收分别为139.1/155.2/174.6亿元，增速为12%/12%/12%；净利润分别为5.6/6.8/8.8亿元，增速为2001%/21%/30%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   产品销售和推广不及预期风险，行业竞争加剧风险，行业政策风险。

  

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