长安汽车(000625):业绩符合预期,新能源产品周期强劲-系列点评二十五

#核心观点:

   1、2025Q1营业收入341.6亿元,同比-7.7％,环比-30.0％;归母净利润13.5亿元,同比+16.8％,环比-63.8％;扣非归母净利7.8亿元,同比+601.0％,环比-13.7％。

   2、2025Q1自主乘用车销量45.3万辆,同比+3.5％;自主新能源乘用车19.4万辆,同比+50.7％。单车ASP达7.5万元,环比-2.1万元;毛利率13.9％,同比-0.5pct,环比-2.3pct。

   3、深蓝、阿维塔品牌1-3月累计分别销售6.8万辆、2.4万辆。深蓝计划推出两款全新车型,阿维塔06上市48小时后大定订单突破12,536台。

   4、财务费用变动主要因汇兑收益及利息收入增加影响。联营企业和合营企业的投资收益0.4亿元,同比-0.9亿元。

  

   #盈利预测与评级:

   预计2025-2027年收入分别为1,896/2,095/2,335亿元,归母净利润分别为88.7/107.6/127.2亿元,EPS分别为0.89/1.09/1.28元,维持"推荐"评级。

  

   #风险提示:

   行业需求下滑;自主品牌销量不及预期;行业"价格战"加剧;出口销量不及预期。

  

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