盾安环境(002011):Q1收入快速增长,盈利能力有所承压

#核心观点：

   1、盾安环境2025年Q1实现收入30.2亿元，同比增长15.0%，归母净利润2.2亿元，同比增长4.3%。

   2、收入增长主要受益于以旧换新补贴政策刺激空调销量增长，带动上游阀件需求向好。

   3、Q1归母净利率7.2%，同比下降0.7个百分点，主要受铜价上涨影响。

   4、Q1经营性现金流净额1.5亿元，同比增长118.4%，货币资金余额29.0亿元，同比增长7.4%。

   5、公司持续拓展商用制冷配件和汽车热管理业务，盈利能力有望改善。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年EPS分别为1.05/1.17/1.35元，维持买入-A评级，给予2025年15倍动态市盈率。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，原材料价格大涨，海外关税风险。

  

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