电投能源(002128):业绩符合预期,Q2电解铝盈利有望改善-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025年一季度公司实现营业收入75.37亿元，同比增长2.6%；归母净利润15.59亿元，同比下降19.8%。

   2、25Q1期间费率同比下降0.2pct，专项储备余额较年初增长257.0%至2.21亿元。

   3、电解铝业务因氧化铝成本上涨对冲铝价上涨导致盈利同比下降，但25Q2成本下降有望改善盈利。

   4、煤炭业务长协占比85%，价格波动小，业绩稳定性强；电力业务受电价下滑影响，盈利能力或稳中略降。

   5、公司新能源装机499.94万千瓦，2024年发电量同比增长94.7%，未来电解铝业务绿电占比将达79%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为49.06/51.98/55.61亿元，对应EPS分别为2.19/2.32/2.48元/股，PE倍数分别为9/8/8倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   1）电价、电解铝价格大幅下跌；2）在建项目进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。