光大银行(601818):规模扩张提速,中收增速转正-季报点评

#核心观点：

   1、光大银行2025年一季度营收、PPOP、归母利润同比增速分别为-4.1%、-4.4%、0.3%，增速较24A分别变动+2.99pct、+5.28pct、-1.91pct。

   2、规模扩张提速，存贷实现"开门红"。25Q1末生息资产、贷款较年初分别增长4.1%、4.5%，25Q1单季贷款增量为1770.48亿元，同比多增578.05亿元。

   3、中收增速由负转正。25Q1手续费及佣金净收入56.78亿元，同比增长3.3%。

   4、息差继续收窄，测算25Q1单季度净息差1.39%，环比24Q4下降14bp。

   5、资产质量稳定，25Q1末不良率1.25%，较24年末持平；拨备覆盖率174.44%，较24年末下降6.15pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25/26年归母净利润增速分别为2.70%/3.49%，EPS分别为2.39/2.48元/股，给予公司最新财报每股净资产0.70倍PB，对应合理价值5.70元/股，H股合理价值4.88港币/股，均维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   1、宏观经济超预期下行，资产质量大幅恶化。

   2、消费复苏不及预期，存款定期化严重。

   3、市场利率波动，交易账簿浮亏。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。