神州泰岳(300002):出海业务强劲且靓丽

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入64.52亿元，同比增长8.22%；归母净利润14.28亿元，同比增长60.92%。

   2、2025年第一季度收入13.23亿元，同比下降11.07%；净利润2.39亿元，同比下降19.09%。

   3、游戏业务收入占比72%，同比增长3.66%；软件与信息服务收入占比28%，同比增长22.21%。

   4、主力游戏Age of Origins和War and Order分别占游戏总收入的74%和23%。

   5、海外业务收入增速12.84%，毛利率提升0.82个百分点至68.09%。

   6、公司具备SLG游戏研发与运营的竞争实力，在AI科技浪潮下有望保持竞争优势。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入增速分别为18.8%、12.7%、10%，净利润分别同比增长6.5%、9.7%、7.2%，对应EPS分别为0.77元、0.85元、0.91元。给予2025年20倍PE估值，目标价15.4元，维持"买入-A"评级。

  

   #风险提示：

   国内外政策变动超预期风险、新游产品发行及运营低于预期风险、ICT行业竞争加剧超预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。