古井贡酒(000596):产品结构升级持续-24年报＆25Q1点评

#核心观点：

   1、25Q1营收91.46亿（+10.4%），归母净利润23.30亿（+12.8%），扣非归母净利润23.12亿（+12.8%）。

   2、24年营收235.78亿（+16.4%），归母净利润55.17亿（+20.2%），扣非归母净利润54.57亿（+21.4%）。

   3、产品结构升级持续，25Q1古8/16表现突出，古5增速较快，古20表现平稳；24年年份原浆营收占比提升至79.1%，实现量价齐升。

   4、25Q1毛利率同比下降0.7pct至79.7%，归母净利率同比上升0.5pct至25.5%；24年毛利率同比提升0.8pct至79.9%，归母净利率同比提升0.7pct至23.4%。

   5、25Q1销售收现同比下降1.6%，慢于营收增速，行业需求承压扰动渠道回款积极性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现营业总收入260.41/290.23/326.09亿元，分别同比增长10.4%/11.5%/12.4%；实现归母净利润62.52/71.30/82.36亿元，分别同比增长13.3%/14.0%/15.5%；当前股价对应PE分别为14/12/11倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   商务宴席景气度恢复不及预期，产品结构升级不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。