安琪酵母(600298):主业稳健增长,利润弹性向上-季报点评

#核心观点：

   1、25Q1公司实现营收37.9亿元，同比+8.9%；归母净利润3.7亿元，同比+16.0%；扣非净利润3.4亿元，同比+14.4%。

   2、酵母及深加工业务营收27.7亿元，同比+13.2%；制糖业务营收1.6亿元，同比-60.7%；包装业务营收1.0亿元，同比-4.4%；其他业务营收7.6亿元，同比+44.1%。

   3、国内业务营收21.0亿元，同比-0.3%；国外业务营收16.8亿元，同比+22.9%。

   4、25Q1公司毛利率同比+1.3pct至26.0%，净利率同比+0.7pct至10.2%。

   5、2025年公司目标营收同比增速10%以上，其中国内稳健增长，国际市场高速扩张。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润16.0/18.7/22.1亿元，同比+20.5%/17.4%/18.2%，当前股价对应PE为18/16/13x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧，消费力恢复不及预期，大单品培育不及预期。

  

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