长安汽车(000625):业绩符合预期,三大计划齐头并进-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收341.61亿元，同环比分别-7.7%/-30.0%，归母净利润13.5亿元，同环比分别+16.8%/-63.8%，扣非后归母净利润7.8亿元，同环比分别+601.31%/-13.6%。

   2、Q1并表销量49.8万台，同环比+2.7%/-2.7%；并表单车均价6.9万元，同环比分别-10.2%/-28.0%。

   3、Q1毛利率为13.9%，同环比分别-0.5/-2.3pct。

   4、Q1销管研费用率分别4.9%/3.0%/4.4%，同比分别-0.6/-0.5/+0.2pct。

   5、Q1财务费用为-10.7亿元，财务费用率为-3.1%，同环比分别-2.5/-2.7pct。

   6、公司持续推进新能源“香格里拉”计划、智能化“北斗天枢”计划、全球化“海纳百川”计划。

  

   #盈利预测与评级：

   下调公司2025/2026/2027年归母净利润至87/95/109亿元（原为97/109/138亿元），对应PE分别为14/13/11倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   海外汽车行业销量不及预期；国内乘用车价格战超预期。

  

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