中国神华(601088):煤电量价齐跌致业绩回落,高分红中长期价值凸显-公司2025年一季报点评报告

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营业收入695.9亿元，同比-21.1%，环比-17.6%；实现归母净利润119.5亿元，同比-18%，环比-5.1%。

   2、2025Q1公司商品煤产量82.5百万吨，同比-1.1%，环比-0.2%；商品煤销量99.3百万吨，同比-15.3%，环比-12.9%。

   3、2025Q1公司商品煤单吨售价506元/吨，同比-11.7%，环比-10.1%；商品煤单吨成本353元/吨，同比-13.1%，环比-7.7%。

   4、2025Q1公司发电量504.2亿千瓦时，同比-10.7%，环比-8.4%；售电量474.7亿千瓦时，同比-10.7%，环比-8.7%。

   5、2024年公司分红比例为76.53%，较2023年提升1.31pct，当前公司股息率为5.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润为548.8/555.9/562.7亿元，同比-6.5%/+1.3%/+1.2%；EPS为2.76/2.80/2.83元，对应当前股价PE为14/13.8/13.7倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   经济恢复不及预期；年度长协煤基准价下调；开采成本上升。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。