中国太保(601601):债市波动拖累1季报业绩,银保高增驱动NBV增长-2025年1季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司归母净利润96.3亿，同比下降18.1%，主要受债市波动拖累投资收益影响。

   2、太保寿险1季度NBV 57.8亿，同比增长11.3%，负债端增速优于同业；财险承保利润同比+36%。

   3、银保渠道实现高增长，新单保费424亿同比+29%，其中银保新单201亿同比+131%。

   4、分红险新单保费占比18.2%，同比提升16.1pct；个险总人力企稳正增，保险营销员18.8万人。

   5、财险承保综合成本率97.4%，同比下降0.6个百分点；净投资收益率0.8%，同比持平。

  

   #盈利预测与评级：

   维持集团2025-2027年归母净利润预测至485/542/606亿，分别同比+7.9%/+11.6%/+11.9%。维持"买入"评级，当前股价对应2025-2027年PEV分别为0.49/0.45/0.41倍，股息率(TTM)3.5%。

  

   #风险提示：

   长端利率超预期下行；寿险负债端增长不及预期。

  

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