特变电工(600089):国际市场开拓卓见成效,2025年计划实现收入超千亿-2024年＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入978.67亿元，同比-0.35%，归母净利润41.35亿元，同比-61.37%；2025Q1营业收入233.83亿元，同比-0.77%，归母净利润16亿元，同比-19.74%，环比扭亏。

   2、2024年硅料价格及盈利承压，硅料销量同比减少1.82%至19.92万吨，平均销售价格同比下降约60%至3.84万元/吨（不含税），新能源产品及工程业务营业收入同比减少33.94%至185.31亿元，毛利率同比减少29.94个pct至1.41%。

   3、2024年黄金业务营业收入同比高增187.75%至11.93亿元，毛利率同比减少13.76个pct至53.70%。

   4、2024年公司输变电产业各项业务收入规模均保持稳健增长，电气设备/电线电缆/输变电成套工程实现营业收入223.64/156.92/49.31亿元，同比增长20.98%/15.81%/0.26%。

   5、2024年公司输变电产业国内市场签约491亿元，同比增长约21%，国际成套项目正在执行未确认收入及待履行合同金额超50亿美元，产品出口签约超过12亿美元，同比增速超70%。

   6、2025年公司计划实现营业收入1050亿元，营业成本控制在840亿元以内。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现归母净利润72/84/91亿元（维持/下调10%/新增），当前股价对应25年PE为8倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   硅料产能投放及销量不及预期；光伏行业新增装机量不及预期；电网投资不及预期；海外业务经营风险；关税政策变化风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。