中国太保(601601):量稳质增,转型持续

#核心观点：

   1、2025年一季度公司营业收入同比下降1.8%，主要受债券市场波动影响，投资类相关收入同比下降15.9%，公允价值变动收益同比下降89.0%。

   2、负债端保险服务收入695.5亿元，同比增长3.9%，"长航行动"转型持续推进。

   3、寿险个险渠道实现规模保费828.7亿元，分红险占新单保费比例提升至18.2%；银保渠道规模保费257.2亿元，同比增长107.8%，新单保费同比增长86.1%。

   4、财险原保险保费收入631.08亿元，同比增长1.0%，车险保费收入268.3亿元，同比增长1.3%，非车险保费收入362.8亿元，同比增长0.7%，COR同比优化0.6pt至97.4%。

   5、一季度净投资收益率（未年化）0.8%，同比持平；总投资收益率（未年化）1.0%，同比下降0.3pt。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025至2027年公司EPS为4.77/4.90/5.08元/股，当前股价对应P/EV为0.46/0.40/0.35x，维持"优于大市"评级。

  

   #风险提示：

   保费不及预期；自然灾害导致COR上升；资产收益下行等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。