兴发集团(600141):25Q1净利同比下滑,静待下游复苏-季报点评

#核心观点：

   1、兴发集团25Q1营业总收入72亿元，同比增长5%，归母净利3.1亿元，同比下降19%。

   2、主营产品价格同比下滑：磷铵均价同比下降8%，草甘膦均价同比下降5%，有机硅均价同比下降12%。

   3、磷化工产业链相对景气，磷矿石价格仍处近十年高位，磷肥价格受益于成本支撑。

   4、新项目稳步推进，包括瓦屋100万吨/年光电选矿项目、后坪200万吨/年磷矿选矿及管道输送项目等，有望巩固公司产业链一体化布局。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年归母净利16.3/18.6/21.6亿元，同比+2%/+14%/+16%，对应EPS为1.48/1.69/1.96元。给予公司25年16xPE，目标价23.68元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；新项目进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。